盡管4月以來光伏產品價格持續下跌、市場表現不佳，但隨著全球性核能安全問題的出現，眾多券商紛紛預期光伏產業未來向好，并將目光投向了相關的光伏薄膜、光伏輔材生產企業。
價格持續下跌帶來整合機會
市場對光伏產業的看好，更多的是一種未來預期，當前行業實際情況并不樂觀。不過有券商表示，正是因為價格持續下跌，行業整合才會加速。
據中信建投證券介紹，4月份以來，光伏產品價格呈現全線下降之勢。PV insights數據顯示，近兩個月光伏產品價格累計跌幅接近30%。導致下跌的原因，一是意大利補貼政策的不確定性帶來市場恐慌，二是產品供過于求和成本下降。
大同證券發布的報告稱目前光伏行業處于困難時期：供給增加、需求下降導致了“供過于求”，產品銷售價格大幅下降；成本下降幅度較小，組件、電池盈利能力大幅下滑；硅料價格有繼續下降風險。
大同證券認為，在光伏市場沒有新的需求因素出現前，價格下調是銷量增長主要動力，市場景氣度提升還需等待組件價格持續下降帶來需求拐點的出現。
然而中信建投證券的報告卻更強調“價格下跌促進行業整合”。報告稱：
經歷了2010年的井噴式發展，光伏行業2011年回 歸 理 性 。 第 一 季 度 ， 全 球 光 伏 組 件 出 貨 量 下 降10%，自2009年初以來首次出現負增長；預計2011年全球光伏組件新的組裝量將超過20G W ，同比增長約30%。
面對較為低迷的市場行情，國內廠商的銷售情況千差萬別。歐洲主要客戶對于產品要求更加挑剔，較早取得行業準入資格以及具有良好品牌形象的公司目前訂單和銷售情況良好，同時具備一定生產規模的公司有能力抵御價格的持續下跌。相比之下，江浙一帶成立較晚、規模不大的公司目前取得訂單難度提高，同時大幅下降的毛利水平導致公司盈利困難。此輪價格下跌將加速國內光伏行業整合，從長期來看利好具備規模效應和技術優勢的公司。
行業將受益于核電站關閉
券商對未來光伏產業的看好，信心源自核電站的關閉。德國環境部長5月30日宣布，德國將于2022年前關閉國內所有核電站，德國將成為首個不再使用核能的主要工業國家。
華寶證券點評稱：光伏行業將受益于核電站關閉。該券商發布的報告表示：
2010年德國核電發電總量為140T W h。若完全以光伏發電取代核電，假定光伏年發電小時數為800小時，則共需要175G W光伏裝機容量，十年內平均每年為17.5G W；若50%以光伏取代，則共需87.5G W，平均每年8.75G W。與此對照，2010年德國新增光伏裝機容量約為7.4G W，可見核電站的逐步關閉將為光伏留下廣闊的市場空間。考慮到目前在日本核事故后關閉檢修的七座核電站可能就此停止工作，近期的電力需求空間可能更大。
關于德國關閉核電站的討論由來已久，雖然現任德國總理默克爾是核電站延期工作的重要支持者，但反核勢力在德國長期保持強大力量。我們有理由認為德國目前的光伏裝機容量已經包含部分核電替代因素，但在目前核電站停運的大背景下，出臺對光伏行業不利政策的可能性正在下降。未來德國乃至歐洲光伏政策預期樂觀。
華寶證券同時認為，之前意大利政策的不明朗直接導致了年初至今光伏行業需求市場的觀望情緒。在一季度下游價格暴跌之后，目前價格壓力已經逐漸傳導至硅片和多晶硅等行業中游和上游領域，而下游電池片和組件則期待需求市場出現反轉。下游廠商的訂單可靠度需要需求市場的確認，二季度中下旬將是需求放量的可能時點。我們重點關注的公司包括海通集團(32.84,0.00,0.00%)、東方日升(21.430,-0.10,-0.46%)、新大新材(41.000,-0.33,-0.80%)、恒星科技(11.72,-0.17,-1.43%)等。
光伏薄膜投資前景看好
在光伏產業內部，中信證券(12.38,-0.10,-0.80%)重點推薦光伏薄膜。
據中信證券發布的報告介紹，太陽能電池模組主要由玻璃、電池片、封裝材料、背膜、鋁合金邊框和接線盒等幾部分組成。其中封裝材料(主要為E V A膠膜)、背膜(主要包括氟膜和PET厚膜)均使用到不同化學成分的薄膜制品，即光伏薄膜。目前全球光伏E V A膠膜和背膜的市場容量合計接近155億元，行業毛利率均在30%以上，目前各細分市場國產化率均不足50%。
投資光伏薄膜行業，報告給出兩方面理由。
第一，長期看好全球光伏市場發展前景�？紤]到光伏組件價格下滑，歐洲光伏補貼的下調保證德國、意大利廠商仍維持合理的投資回報率水平，再考慮美國、中國等市場的崛起，預計2012年起全球光伏市場將重回快速增長軌道。
第二，光伏薄膜對組件性能起重要影響。光伏薄膜耐老化、滲水率的高低直接影響光伏組件的性能，產品價格和毛利率較為穩定，預計全球未來五年行業CA R G超過20%。
中信證券表示，2010年中國光伏組件產量占全球48%，但是上游光伏薄膜材料國產化比率不足50%�？紤]到2011年年初至今全球晶硅電池組件的價格已經下滑近10%，并仍呈下降趨勢，預計這將促使國內組件廠商加快光伏薄膜材料轉向國內采購的步伐(目前國內產品價格比國外便宜30%至50%)。
中短期更看好EV A膠膜和背板市場。主要理由一是全球EV A膠膜和背板市場分別達到70億元和85億元，較光伏PET厚膜15億元的市場規模，空間更為廣闊；二是光伏PE T厚膜一條生產線投資上億元，設備調試周期較長，而EV A膠膜和背板的生產線投資規模僅在1500萬元左右，投資效益更高、更快；三是EV A膠膜和背板行業上游關鍵原材料EV A樹脂和氟化膜的供給瓶頸取得突破，給下游行業發展帶來機遇。
“考慮到設備的調試周期、工藝熟練掌握的時間等因素影響，各公司光伏薄膜業務的業績釋放時間會有一定的不確定性，因此我們更關注傳統業務在中短期內能有支撐的公司，我們重點看好的公司包括回天膠業(32.650,0.45,1.40%)、東材科技和紅寶麗(14.01,-0.07,-0.50%)。”報告表示。
河南光伏輔材產業表現突出
國海證券則基于地域考慮，重點推薦了位于河南省的光伏輔材生產企業。
該券商發布的報告表示，1958年鄭州磨料磨具磨削研究所成立，出自“三磨”研究所的人才和技術為河南成為主要磨具磨料生產基地奠定了基礎。在發展戰略性新興產業導向下，河南涌現出一批積極向新能源領域升級的磨料企業。同時，河南作為中原經濟區的主體，交通便利，勞動力優勢明顯，具有一定的區位優勢，正逐步成為光伏硅片切割輔材企業的集中地。
在輔料中，金剛石線想象空間大。報告稱：金剛石線技術具有切割速度快、利于環保等優勢；但由于線徑較大，硅料利用率不高，且目前金剛線技術下的整體輔材成本還較高，不具備經濟優勢。我們研判其可能率先突破硅錠開方和藍寶石切割等市場。隨著聚晶PC D復合片、金剛石切割線的研發和量產，人造金剛石的產業鏈整體拉長，應用領域從建材、機械拓展到采掘、電子、光伏和LED，成熟行業迎來第二春。黃河旋風(15.85,-0.04,-0.25%)深挖中下游，成為新材料先驅。豫金剛石大幅擴建產能，搶占金剛線先機。
碳化硅微粉對產品的粒徑大小、顆粒形狀、化學成分等有較高要求，且生產設備屬于非標準設備，具有一定的進入壁壘，行業呈現寡頭壟斷形勢。新大新材整合上游原材料資源，領跑國內離線廢砂漿回收利用，同時致力于超細碳化硅微粉和硅粉回收的研發，想象空間較大。
超精細鋼絲再演進口替代故事。國海證券稱：2010年以前，比利時的貝爾卡特是全球光伏超精細切割鋼絲的壟斷供應商。隨著國產鋼絲質量的提升，斷線率的下降，其進口替代有望加速。恒星科技已與阿特斯、上海超日、安陽鳳凰光伏科技和江西賽維LD K簽訂了銷售合同，總重量約為7664噸，成為行業放量先驅。
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