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動力鋰離子電池電解液和超級電容器電解液,主要下游為新能源汽車的動力電池和風能、太陽能發電用儲能電池。目前這兩塊業務占比較小,公司主要進行技術儲備以及樣品試生產,后期隨著市場規模的擴大,此兩類業務可為遠期提供較高的成長性。

公司目前處于產能不足狀態,因此募投項目主要用于公司四種產品的擴產,此外還將建設研發中心。我們預計項目投產后,鋁電解電容電池化學品的業務占比將下降至40%左右,而鋰離子電池電解液、固態高分子電容器化學品、超級電容器電解液業務將有較大提升,分別達到40%、10%、10%。產品的多元化以及下游需求行業的多樣化使公司兼具抗風險能力和高成長能力。

我們預計公司09、10、11、12年的發行后EPS分別為0.43、0.53、0.69、0.93元。由于創業板公司業績增長速度較快,溢價較高,我們不以09年EPS進行相對估值,而參考天龍光電的發行價格,相對2012年EPS給予20-25倍PE,建議詢價區間為18.60-23.25元。

下游元器件及整機產業需求波動的風險;下游主要化工原材料價格波動的風險;應收賬款發生壞賬的風險。