整體看來，銅價長期上漲的基礎將隨著實體經濟的逐步恢復而得以鞏固。但由于臨近年末，流動性的不確定性可能對銅價構成壓力。筆者對四季度的銅價持謹慎樂觀的態(tài)度，預計倫銅年內高點可能出現在6900-7300美元/噸區(qū)域。
實體經濟逐漸復蘇
繼美國政府發(fā)布第三季度工業(yè)產出季率達到5.2%，創(chuàng)2005年第一季度以來最大季度漲幅的消息。上周五美國繼續(xù)發(fā)布了一些利好數據：密西根大學10月消費者信心指數終值為70.6，為2008年9月以來最高值。美國供應管理協(xié)會(ISM)10月芝加哥采購經理人指數達54.2，為2008年9月以來最高值。雖然，也有部分經濟數據并不理想，但與之前幾個月好壞參半的經濟指標相比，目前的經濟指標整體向好。中國方面，第三季度GDP增速達到了8.9%，實現前三季度經濟同比增長7.7%。9月份CPI環(huán)比上漲0.4%，為2月份以來首次轉正。10月官方制造業(yè)采購經理指數(PMI)為55.2，為連續(xù)第5個月上升等等。以美國為代表的發(fā)達國家與以中國為代表的發(fā)展中國家相繼發(fā)布的利好經濟數據顯示世界經濟正在逐步復蘇，這為銅價的長期上漲打下了基礎。
股市反彈提振商品
今年1-9月國內新增人民幣貸款達到天量的8.67萬億元。9月末，M1、M2增速雙雙刷新歷史新高，達到了29.51%和29.31%。M1增速繼去年4月份以來，時隔17個月，再度超過M2增速。盡管目前的CPI與PPI仍處于負值，但放量的信貸仍令市場對后期通脹產生擔憂。在寬松的貨幣政策下，國內股市與期市呈現出強聯動性。11月2日股市大幅低開后強勁反彈，全天實現2.7%的反彈幅度。與期市基本金屬相對應的有色板塊中，江西銅業(yè)大漲2.58%，收于39.32元，中國鋁業(yè)漲2.13%收于13.90元，*ST鋅業(yè)大漲5%收于6.09。顯然，股市的強勁反彈成為推升基本金屬走強的一個重要原因。
國內銅消費增長
伴隨著國家經濟刺激計劃的深入，國內市場對銅的消費有所增加。據不完全調查：10月銅線桿企業(yè)開工率為78.3%，環(huán)比增加2.8%。10月銅管生產企業(yè)開工率為73.3%，環(huán)比增加14.1%。國內權威機構預測2009年中國精煉銅的消費有望增長7%，達到520萬噸。
與良好的銅消費現況形成對比的是高庫存。據相關機構統(tǒng)計，國內市場上總庫存高達120萬噸，其中國儲23.5萬噸，上期所10萬噸，剩余部分為隱性庫存。目前上期所高達10萬噸的庫存為近五年來的高位，該數值的增加令市場對消費產生一定的擔憂。但筆者認為，在目前國內大量隱性庫存的背景下，上期所庫存變動的意義有所削弱，而由于隱性庫存中相當比例為企業(yè)或個人所囤積，因此這恰恰反映了市場對銅需求看好的一種心態(tài)。
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